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“海尔兄弟”终于要合体！构建全球化资本平台
发布时间：2020-08-04 09:28:08 文章来源：长江商报
上周，停牌两个交易日的海尔智家(600690 SH)披露对于海尔电器(1169 HK)的私有化方案。海尔智家作为要约收购人，拟向海尔电器计划股东以1：1
上周，停牌两个交易日的海尔智家(600690.SH)披露对于海尔电器(1169.HK)的私有化方案。海尔智家作为要约收购人，拟向海尔电器计划股东以1：1.6的比例进行换股，同时再以1.95港元/股的价格支付现金付款。

交易完成后，海尔电器将作为海尔智家的全资子公司从香港联交所退市，同时海尔智家将通过介绍方式在香港联交所主板上市并挂牌交易，计划股东将成为海尔智家H股股东。

由于此前海尔智家还于2018年在中欧国际交易所股份有限公司D股市场挂牌并上市交易，本次私有化完成后，海尔智家将构建“A股+H股+D股”的全球化资本平台。

除此之外，海尔智家扩大对海尔电器的并表范围，也将使得海尔智家的盈利能力进一步增厚。以海尔智家2019年数据来看，本次交易后，海尔智家营业收入、总资产等指标不变，归母净利润和扣非后归母净利润分别增加至121.18亿元、75.72亿元，增幅分别达到47.67%、31.35%。

海尔方面表示，本次交易与整合是海尔智家落实物联网智慧家庭生态品牌战略的关键举措，旨在通过优化股权及管理架构，开展业务深度整合，在全球范围内进一步优化配置资源。

受此消息影响，8月3日复牌后海尔智家涨停，报收19.8元/股，总市值1303亿元。海尔电器H股报收28.85港元/股，当日上涨7.45%，总市值813亿港元，两家上市公司目前总市值合计已超过2000亿元人民币。

构建全球化资本平台

具体来看，在本次交易中，计划股东将获得海尔智家新发行的H股股份作为私有化对价，换股比例为1：1.6，即每1股计划股份可以获得1.6股海尔智家新发行的H股股份。同时，作为私有化方案的一部分，协议安排计划生效之日起七个工作日内，海尔电器将向计划股东以现金方式按照1.95港元/股支付现金付款。

截至目前，海尔电器已发行28.17亿股股份，海尔智家及其一致行动人直接或间接持有海尔电器16.45亿股股份，累计占海尔电器已发行股份的58.41%。其中，海尔智家及全资子公司持有海尔电器45.68%股份，将不作为计划股份的一部分，海尔智家的一致行动人额吉持有的海尔电器12.73%股份将作为计划股份的一部分，在协议安排生效后被注销。

根据估值报告，海尔智家H估值的预估范围为16.45元/股至16.9元/股(约等于18.23港元/股至18.72港元/股)，计划股东在私有化方案下可获得的海尔智家H股股份及现金付款的理论总价值约为429.79亿元至440.73亿元(约等于476.08亿港元至488.18亿港元)。算上换股及现金付款的部分，私有化方案下每股计划股份的海尔智家H股及现金付款的理论总价值在31.11港元至31.9港元之间。

值得一提的是，此次私有化协议安排提议将以海尔智家以介绍方式在香港联交所主板上市方案通过为先决条件。同时，海尔智家以介绍方式在香港联交所主板上市以私有化协议安排方案通过为先决条件。

这也意味着，在协议安排生效后，海尔电器将成为海尔智家全资子公司，并从香港联交所退市，海尔智家也将通过介绍方式在香港联交所主板上市并挂牌交易，同时计划股东将成为海尔智家H股股东。

由于海尔智家2018年在中欧国际交易所股份有限公司D股市场挂牌并上市交易，本次私有化完成后，海尔智家将构建“A+H+D”的全球化资本平台。

海尔智家净利润将增加47%

据了解，海尔目前已经进入第六个战略发展阶段——物联网智慧家庭生态品牌战略阶段，海尔旗下两家上市平台海尔智家和海尔电器在各自经营品类中已实现电器/网器级的单品引领。

不过，随着国内大家电产业步入成熟发展阶段，行业集中度持续提升，份额提升与结构升级成为龙头公司成长的主要驱动因素。两家上市公司海尔智家和海尔电器目前分别独立运营的方式，对于海尔智慧家庭生态品牌战略的落地效果并不有利。

特别是海尔现有部分品类、品牌及渠道分散在两家上市公司，使得公司重大业务决策流程需要跨越两家上市公司。同时，同业竞争、关联交易等问题也将对两家公司的业务发展造成一定程度的制约。

而在本次私有化完成后，海尔旗下家电业务不仅能够实现整体上市，其智慧家庭业务的战略价值也将放大，同时合并海尔电器全部股权后的海尔智家整体盈利能力也有很大提升。

以2019年财务数据为基准，由于交易前海尔智家及其一致行动人就已是海尔电器的控股股东，本次交易后，海尔智家去年营业收入2007.62亿元保持不变，归母净利润由82.06亿元提升至121.18亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润则由57.65亿元提升至75.72亿元，增幅分别达到47.67%、31.35%。基本每股收益1.375元/股，提升6.92%。

海尔智家进一步表示，随着未来海尔智家和海尔电器之间整合协同效应的释放，后续上市公司将具有更好的运营效率和发展前景。

国泰君安分析，私有化海尔电器将解决关联交易和同业竞争问题，减少不必要的管理结构，提效降费。全流程运营效率有望显著提升，开启“全品类一体化”的内部深度整合和“全产业链数字化”的业务系统变革。更充分合理地利用货币资金，改善资本结构，实现股东利益最大化。在全球范围内优化资源配置，提升全球化布局的竞争优势，进一步加速海外市场份额提升。

值得一提的是，除了对海尔电器进行私有化之外，目前海尔智家还在推进对工业互联网子公司卡奥斯的转让，旨在更好聚焦主业，减少非主业资金投入。公司此次交易将使海尔智家实现投资收益约23亿元，增厚归属于上市公司股东的净利润约16亿元。

标签： 海尔 智能 电器

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