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大东方2026年半年报解读：医疗收入收缩34.64%拖累业绩，双主业运行转入“提质增效”轨道
发布时间：2026-09-04 21:47:09 文章来源：证券之星经营分析
,证券之星经营分析


(资料图片仅供参考)

业务板块2026年上半年收入同比变动2026年上半年毛利同比变动2025年年报收入同比变动医疗健康（医疗服务）9.35亿元-34.64%0.77亿元-44.59%25.72亿元-9.37%百货零售（商业零售）2.30亿元-2.58%0.83亿元-13.71%4.28亿元-21.70%三凤桥（餐饮及食品）1.10亿元+7.12%0.46亿元-0.51%1.83亿元-2.69%

注：半年报与年报板块统计口径略有差异，2025年半年报中三板块收入分别为百货2.36亿元、三凤桥1.03亿元、医疗14.30亿元。

三组数据指向同一结论：医疗板块是拖累整体业绩的核心变量。其收入降幅（-34.64%）远大于2025年全年降幅（-9.37%），且毛利降幅（-44.59%）高于收入降幅，显示该板块不仅规模收缩，毛利率同步承压。管理层将原因归结为“行业政策持续调整、药品价格机制改革、医保支付规则迭代以及市场竞争日趋激烈等多重因素叠加”。上半年营业收入整体下降27.28%，公司在财务科目说明中同样直言“主要是医疗服务收入同比下降所致”。

值得对照的是，三凤桥是唯一实现收入正增长的板块（+7.12%），扭转了2025年全年-2.69%的态势，管理层归因于大客户业务销售同比大幅增长及新零售生鲜渠道放量。百货板块收入降幅从2025年上半年的-24.62%、2025年全年的-21.70%收窄至-2.58%，调改成效开始显现，但毛利降幅（-13.71%）大于收入降幅，毛利率仍承压。

在公司整体层面，2025年完成的低效资产出清（退出陶铝研究院全部股权、转让金华联济医院股权及债权）后，2026年上半年无重大资产处置，新增对外投资为认购君富至存（嘉兴）股权投资合伙企业份额5,000.00万元，与管理层2025年报“审慎培育战略增长新动能”的表述相互衔接。收入引擎上，公司正从“医疗规模扩张”切换为“食品板块增长+存量业务提质”的组合。

指标2026年上半年2025年上半年2025年全年营业收入13.12亿元（-27.28%）18.05亿元（-5.20%）32.49亿元（-10.81%）归母净利润0.25亿元（-58.17%）0.59亿元（-45.33%）-2.45亿元（-1,310.81%）扣非归母净利润0.24亿元（-44.02%）0.42亿元（+52.06%）-2.26亿元（-482.14%）经营活动现金流净额1.65亿元（+5.91%）1.55亿元（+140.32%）2.28亿元（-9.93%）

2026年上半年归母净利润降幅（-58.17%）大于扣非降幅（-44.02%），差异主要来自非经常性损益基数：2025年上半年非经常性损益合计0.17亿元（主要为非流动性资产处置损益1,878.05万元），2026年上半年仅110.30万元。剔除该因素，核心经营利润的降幅小于报表利润降幅。

利润承压的结构性原因可从两方面观察。一是医疗板块毛利同比减少约0.62亿元，构成最大减项；二是投资收益结构变化，上半年投资收益合计0.11亿元（主要为其他权益工具投资股利收入1,183.40万元），权益法核算确认投资损失116.35万元，较2025年全年权益法投资亏损1.86亿元大幅收窄——参股公司（东方汽车上半年净利润-0.10亿元、新纪元-360.31万元、吉道航-6.52万元）对利润表的拖累已明显弱化。2025年集中计提的商誉减值（0.64亿元）、长期股权投资减值（0.13亿元）及处置损失（0.18亿元）合计影响2025年利润总额2.81亿元，构成当年亏损主因，2026年上半年报表中此类一次性项目基本出清。

现金流是本报告期质量最高的财务科目。经营现金流净额1.65亿元，同比+5.91%，延续了2025年上半年+140.32%的改善趋势；2026年第一季度经营现金流净额1.35亿元，同比+429.67%。现金流改善主要来自支出端收缩：购买商品、接受劳务支付的现金同比减少4.71亿元，支付给职工及各项税费现金分别减少0.25亿元、0.17亿元。资产负债表同步反映收缩特征：存货由2.40亿元降至1.47亿元（-38.69%），管理层归因于医疗、百货存货减少。收入下行叠加现金流转正、存货去化，表明公司正以规模换现金流质量。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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