四季度报告,透露了什么?
发布时间:2023-02-25 19:02:04 文章来源:券商研报精选
2月24日,央行发布2022年四季度货币政策执行报告。国金宏观赵伟团队对此解读称,央行对国内经济判断更为乐观、海外判断延续谨慎,对通胀关注度


(资料图片仅供参考)

2月24日,央行发布2022年四季度货币政策执行报告。国金宏观赵伟团队对此解读称,央行对国内经济判断更为乐观、海外判断延续谨慎,对通胀关注度依然较高。货币政策“精准有力”、强调结构化激励引导,对信贷投放节奏、持续性关注度较高。地产基调定力较强,防风险关注度上升、或指向地产、地方债务等相关领域。

央行对国内经济判断更为乐观,对海外基本面研判延续谨慎。2月24日央行发布四季度货币政策执行报告,本次发布为2005年以来同期最晚。四季度报告指出,“2023年,我国经济运行有望总体回升,经济循环将更加顺畅”,比三季度的“国内经济恢复发展的基础还不牢固”进一步增强信心,需要着力扩大内需、稳定外贸,来巩固和拓展经济运行回升势头。相较国内,外部环境依然“严峻复杂”,通胀高位、加息进程尚未见顶等,对国内经济的影响加深。

通胀关注热度依然较高、更加关注供给端压力。三季度,总体通胀风险已成为货币政策关注的焦点之一,更加侧重需求端、提出“M2增速处于相对高位,若总需求进一步复苏升温可能带来滞后效应”;四季度政策表态延续、持续关注通胀反弹压力,但更加关注供给端压力,例如,劳动力市场加速回暖可能对未来工资变化产生影响等。疫情反复下,部分供给收缩严重的领域,容易在需求修复的过程中涨价,需要留意食品端猪肉、非食品端服务等供需紧平衡下的涨价压力。

货币政策更加强调“精准有力”。相较于三季度的“加大稳健货币政策实施力度”,四季度报告提出要“加大宏观政策调控力度”,强调“稳健的货币政策要精准有力”,或指向稳增长财政加力、货币配合,更加侧重结构性支持;专栏1中,也明确提出“央行…依法向财政上缴利润,不会造成财政向央行透支,也不是财政赤字货币化”。此外,政策也在引导货币流动性回归常态,四季度报告中新增“引导市场利率围绕政策利率波动”等表述。

“宽信用”背景下,信贷投放节奏、可持续性是政策新增关注点。相较于三季度,四季度报告强调,“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”,保持“货币信贷合理平稳增长”。此前年初信贷座谈会就已释放信号,提出要“合理把握信贷投放节奏”等,或与去年下半年信贷单月波动较大等因素有关。除节奏平稳外,信贷可持续性也是关注重点。往后来看,“宽信用”背景下,操作层面或重点在引导运用再贷款等结构性工具和“准财政”作用等;结合顶层设计、及近期政策表态等,或向制造业、科技创新等领域进一步加大支持。

房住不炒下,稳地产措施更加强化推进“保交楼”,支持并购重组、优质房企改善报表等。与三季度一致的是,四季度报告再度强调“房住不炒”、“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”等。但要做好保交楼、保民生、保稳定的各项工作等,以“确保”房地产市场平稳发展。近期,央行金融工作会议也提及,要积极做好保交楼金融服务,加大住房租赁金融支持等,后续效果还需跟踪。

防风险依然是政策关注重点之一,或指向地产、地方债务等相关领域。在政策基调部分,四季度报告中强调,要统筹金融支持实体经济与风险防范,稳步扩大宏观审慎政策覆盖面等。明确表示要“确保”房地产市场的平稳发展;同时,强调关注重点领域风险,继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针,压降存量风险、严控增量风险等,新增“加强金融、地方债务风险防控”等。

截取自:《四季度报告,透露了什么?——2022年四季度货币政策执行报告点评》

标签: 货币政策 信贷投放 地方债务

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